經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 錢玉娟  5月19日，港股收盤報(bào)收11.08港元/股，跌幅達(dá)4.97%，緊接著，小米集團(tuán)（01810）發(fā)出了2022年的一季度財(cái)報(bào)：一季度營(yíng)收733.5億元，同比下降4.6%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)28.59億元，同比減少52.9%。

在這份成績(jī)單發(fā)出前夕，IDC數(shù)據(jù)顯示，小米2022年第一季度的智能手機(jī)出貨量同比下滑17.8%，富途證券投研團(tuán)隊(duì)對(duì)此判斷，“出貨量不容樂觀，因此拖累公司營(yíng)收表現(xiàn)。”

利潤(rùn)增長(zhǎng)，不能僅僅依賴于手機(jī)

目前，不只是國(guó)內(nèi)外新冠肺炎疫情對(duì)小米業(yè)績(jī)產(chǎn)生了不利影響，東方證券研報(bào)分析稱，俄烏沖突等國(guó)際環(huán)境的不確定性，也讓小米的智能手機(jī)、IOT等產(chǎn)品在海外出貨上短期承壓。

不過，東方證券認(rèn)為，跨過一季度這個(gè)小米全年業(yè)績(jī)的低點(diǎn)后，待國(guó)內(nèi)外疫情形勢(shì)好轉(zhuǎn)，小米海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)勢(shì)頭有望恢復(fù)，在其看來，“小米長(zhǎng)期增長(zhǎng)的動(dòng)能不改”。

對(duì)于一季度營(yíng)收、凈利表現(xiàn)疲軟，小米集團(tuán)總裁王翔在財(cái)報(bào)電話會(huì)上解釋稱，受到核心零部件短缺、新冠肺炎疫情反復(fù)、國(guó)際局勢(shì)帶來的全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境擾動(dòng)等各方面影響，小米智能手機(jī)出貨量大幅下滑。

從財(cái)報(bào)看，小米一季度在全球智能手機(jī)市場(chǎng)的出貨量為3850萬臺(tái)，相較去年同期規(guī)模壓縮了1090萬臺(tái)，由此帶來的智能手機(jī)業(yè)務(wù)收入也從去年一季度的515億元，降至如今的458億元。

“小米主要以量取勝。”深入觀察通訊電子領(lǐng)域的Wit Display首席分析師林芝看到，一季度智能手機(jī)銷量明顯收縮，使得以該業(yè)務(wù)作為營(yíng)收主力的小米利潤(rùn)下滑得厲害。

中鋼經(jīng)濟(jì)研究院首席研究員胡麒牧覺得，“單純靠手機(jī)業(yè)務(wù)帶來的利潤(rùn)，不足以支撐小米的長(zhǎng)期增長(zhǎng)。”從財(cái)報(bào)看，小米IoT與生活消費(fèi)品在一季度的收入達(dá)195億元人民幣，同比增長(zhǎng)6.8%；毛利率也提升至15.6%，創(chuàng)下單季度歷史新高。

胡麒牧建議，小米主張“手機(jī)X AIoT”的生態(tài)協(xié)同，當(dāng)其通過手機(jī)產(chǎn)品在向高端市場(chǎng)拓展時(shí)，仍需將智能家電等終端與手機(jī)融合的智能生態(tài)做起來，從而拓展多個(gè)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

手機(jī)提價(jià)，米粉卻不“發(fā)燒”了

胡麒牧早就注意到了全球智能手機(jī)出貨量增速放緩的跡象，他認(rèn)為在手機(jī)行業(yè)缺少顛覆式技術(shù)革新的情況下，出貨量下降不只是當(dāng)下的問題，極有可能成為一種趨勢(shì)。

聚焦手機(jī)產(chǎn)業(yè)，芯片短缺和疫情封控導(dǎo)致全行業(yè)的供應(yīng)鏈出現(xiàn)困難，除此之外，富途證券投研團(tuán)隊(duì)還指出了一個(gè)不容忽視的現(xiàn)實(shí)，受高通脹和經(jīng)濟(jì)疲軟影響，進(jìn)一步抑制了消費(fèi)者支出，造成換機(jī)周期延長(zhǎng)。

投研方面給出數(shù)據(jù)，目前5G滲透率達(dá)到80%，還將保持可持續(xù)性，但這一因素早已不能激發(fā)用戶們進(jìn)入換季潮。行業(yè)分析機(jī)構(gòu)Counterpoint報(bào)告顯示，目前用戶的平均換機(jī)周期已經(jīng)超31個(gè)月。另一市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)StrategyAnalytics則測(cè)算稱，中國(guó)用戶的平均換機(jī)周期為28個(gè)月。

消費(fèi)者換機(jī)熱情不再，如今是所有手機(jī)廠商面臨的共性問題，這也反向刺激廠商們對(duì)手機(jī)產(chǎn)品和體驗(yàn)進(jìn)行顛覆式創(chuàng)新，以吸引用戶。基于這一現(xiàn)狀，包括小米在內(nèi)的手機(jī)廠商想要維持營(yíng)收，就會(huì)通過提高智能手機(jī)平均售價(jià)（下文簡(jiǎn)稱：ASP），保營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)也能提高利潤(rùn)率。“高端化，是小米必須且被迫走上的一條路。”

林芝看到，盡管小米在賣附加值更高的手機(jī)，產(chǎn)品系列在邁向高端化，但在手機(jī)銷量大幅收縮的大盤中，小米高端智能手機(jī)的價(jià)格與銷量的走勢(shì)愈發(fā)背離。

數(shù)據(jù)顯示，小米一季度手機(jī)ASP雖同比增長(zhǎng)14.1%至1189元人民幣，但中國(guó)大陸地區(qū)定價(jià)在3000元人民幣或以上及境外定價(jià)在300歐元或以上的高端智能手機(jī)全球出貨量，僅約400萬臺(tái)，表現(xiàn)不及去年同期。

胡麒牧分析，從親民路線走來的小米，過去主打性價(jià)比，米粉“發(fā)燒友”們?cè)诰?xì)化制造或智能服務(wù)體驗(yàn)之前，選擇小米手機(jī)的首要因素，往往是售價(jià)及功能齊全。一旦邁步高端化，“意味著小米整個(gè)手機(jī)的設(shè)計(jì)理念要發(fā)生變化。”在他看來，與蘋果和三星，乃至國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的其他廠商去競(jìng)爭(zhēng)高端市場(chǎng)份額，改變用戶認(rèn)知，對(duì)小米就是一個(gè)不小挑戰(zhàn)。

高端化與造車，都需投入

記者看到，小米手機(jī)ASP的增幅高于國(guó)盛證券方面的預(yù)期，該券商在研報(bào)中分析稱，2022年智能手機(jī)市場(chǎng)的銷量依然承壓，但“高端化有助提升ASP”，其預(yù)判小米在未來或有更多高端機(jī)推出，推動(dòng)ASP維持向上態(tài)勢(shì)，從而為盈利能力提供保障。

雖然較去年同期銷量表現(xiàn)上不樂觀，但林芝在財(cái)報(bào)中看到這樣一組數(shù)據(jù)，小米高端智能手機(jī)在中國(guó)大陸線下出貨量占比超50%。他覺得，這在一定程度上會(huì)激勵(lì)小米持續(xù)在高端化上進(jìn)行投入。

小米集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO雷軍也在其個(gè)人社交賬號(hào)上宣布，小米智能工廠第二期計(jì)劃在明年年底開始投入生產(chǎn)，新智能工廠預(yù)計(jì)將年產(chǎn)1000萬臺(tái)高規(guī)格手機(jī)，形成“研發(fā)+量產(chǎn)”的產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)，從而驅(qū)動(dòng)小米智能手機(jī)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。

不過，胡麒牧覺得，從財(cái)報(bào)發(fā)出前的股價(jià)走勢(shì)看，由于對(duì)手機(jī)業(yè)務(wù)的依存度很高，當(dāng)手機(jī)出貨量不樂觀時(shí)，全球投資者對(duì)小米的增長(zhǎng)信心也有所減退。“它必須說服投資者，手機(jī)業(yè)務(wù)在向高端化轉(zhuǎn)型。”與此同時(shí)，也需要有其他高利潤(rùn)率或創(chuàng)新的業(yè)務(wù)，對(duì)公司的長(zhǎng)期增長(zhǎng)形成支撐。

像互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入在一季度達(dá)71億元人民幣，同比增長(zhǎng)8.2%；其中該指標(biāo)在境外的收入達(dá)16億元人民幣，同比增長(zhǎng)71.1%，在整體互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入中的占比提升至21.9%，創(chuàng)下歷史新高。

“小米龐大的硬件設(shè)備數(shù)將繼續(xù)支撐互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。”富途證券投研團(tuán)隊(duì)注意到，伴隨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇和智能電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)的投入，使小米的營(yíng)銷成本和研發(fā)成本在上漲。

財(cái)報(bào)顯示，小米在今年一季度的研發(fā)支出同比增長(zhǎng)16.0%，達(dá)35億元人民幣，其中，創(chuàng)新業(yè)務(wù)費(fèi)用投入達(dá)4.25億元人民幣。多家券商及研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，除了將大筆的研發(fā)支出于技術(shù)創(chuàng)新，以實(shí)現(xiàn)核心智能手機(jī)業(yè)務(wù)的差異化和高端化，小米目前在智能電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)上也在持續(xù)投入，在富途證券投研團(tuán)隊(duì)看來，“這有望支撐小米集團(tuán)的長(zhǎng)周期發(fā)展。”