經(jīng)濟觀察報 記者 黃蕾 “降溫”過后，巨頭在入場。

近期，兩大全球美妝巨頭都在投資中國美妝護膚市場上落下一子：資生堂首個中國投資基金“資悅基金”的實體注冊成立，與此同時，歐萊雅也宣布在中國市場設立首家投資公司。

兩者瞄準的，是中國整體規(guī)模約5000億的美妝護膚市場。

美妝個護賽道，一直是新消費細分賽道中的投融資“大戶”，其在2021年的融資數(shù)量和金額僅次于第一賽道食品飲料，且近年來密集有企業(yè)上市。

不過亦有消費投資人坦言，在此前幾年從融資數(shù)量和熱度來看，美妝市場的確頗具吸引力，但目前遭遇了“降溫”。

據(jù)“新消費Daily”不完全統(tǒng)計，4月新消費領域共有61起融資，美妝個護相關賽道，在4月僅收獲了一筆融資。同時從二級市場表現(xiàn)來看，被譽為“國貨美妝第一股”完美日記母公司逸仙電商自2020年11月赴美上市后，今年四月收到退市警告，目前股價低于0.5美元。

A面：企業(yè)上市 巨頭入場

5月8日，歐萊雅宣布在中國市場設立首家投資公司——上海美次方投資有限公司，落戶上海市奉賢區(qū)東方美谷核心區(qū)內(nèi)的臨港南橋科技城。

經(jīng)濟觀察報此前報道，歐萊雅中國表示，歐萊雅中國是歐萊雅集團到目前為止唯一一家設投資公司的分公司。對于接下來的投資目標，歐萊雅中國表示：“具體投哪些公司，現(xiàn)在還在計劃中，有進一步消息會及時告知。”

據(jù)了解，此次投資由歐萊雅集團旗下的戰(zhàn)略創(chuàng)新風險投資基金公司BOLD(Business Opportunities for LOréal Development)提供支持，主要投資創(chuàng)新美妝科技領域的初創(chuàng)公司。

作為全球最大的化妝品集團，歐萊雅于1997年進入中國。歐萊雅中國的總部位于上海，在中國擁有25個品牌，目前歐萊雅中國已成為歐萊雅集團全球第二大市場，中國第一大美妝集團。

回看歷史，這并非歐萊雅中國首次涉足資本市場，其資本運作主要分為三步：一是并購美妝品牌擴張市場； 二是做LP試水，間接投資創(chuàng)新企業(yè)；三是成立基金，自己做VC。如今，美次方投資的成立，也意味著歐萊雅在中國的投資布局進入新階段。

對于歐萊雅說，之所以邁進投資步伐，或與其此前取得的增長成績密不可分。歐萊雅集團2021年財報顯示，集團銷售額322.8億歐元（約人民幣2300億元左右），增速達16.1%，是全球美妝市場平均增速的兩倍，且創(chuàng)下集團至少近14年來的新高。財報指出，2021年，歐萊雅在中國市場獲得兩位數(shù)增長，盡管2021年第四季度增長同比有所放緩，但相較2019年，卻實現(xiàn)了50%以上的同比增長。

同時，歐萊雅中國對經(jīng)濟觀察報表示，在2022年第一季度依然保持穩(wěn)健的增長。在過去的幾個月中，得益于在中國春節(jié)、情人節(jié)和婦女節(jié)期間成功開展的活動，歐萊雅中國第一季度的業(yè)績依然取得兩位數(shù)增長，超過美妝市場的平均水平。

5月10日，資生堂首個中國投資基金“資悅基金”的實體注冊成立。

同為美妝護膚領域巨頭，資生堂于1872年成立，目前業(yè)務遍布全球120多個國家及地區(qū)。1981年，資生堂作為首家國際化妝品集團進入中國大陸市場。立足中國40年，資生堂中國已成為集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務于一體的美妝公司。目前公司在中國運營超過20個品牌（含跨境電商)，包括SHISEIDO 資生堂、肌膚之鑰等。2017年，資生堂中國成為集團最大海外市場。

早在2021年8月，資生堂就宣布，與國內(nèi)另類資產(chǎn)管理公司博裕投資達成戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，計劃在完成相關監(jiān)管備案后，于年內(nèi)啟動中國大陸首個國際美妝集團專項投資基金——資悅基金。資悅基金由資生堂作為獨家出資的有限合伙人，重點聚焦美妝、健康等前沿市場新興品牌及上下游相關技術服務公司的投資機會。

資生堂表示，近年來，中國日益成為全球美妝行業(yè)創(chuàng)新策源地。為了把握發(fā)展機遇，資生堂于2019年在中國設立中國事業(yè)創(chuàng)新投資室，致力于探索資生堂深度參與本土創(chuàng)新的戰(zhàn)略路徑。在中國事業(yè)創(chuàng)新投資室的推動下，資生堂于2021年與博裕投資達成戰(zhàn)略合作。

艾瑞咨詢發(fā)布的《2022年中國美妝護膚品行業(yè)投資報告》（以下簡稱“投資報告”）顯示，中國整體美妝護膚行業(yè)規(guī)模約5000億，其中基礎護膚和個護品類規(guī)模較大。主要子賽道包括美妝賽道、面部護膚賽道、功能性護膚賽道、醫(yī)用敷料賽道、美妝集合店賽道等。

近年來，這個規(guī)模約5000億的美妝護膚市場孕育了不少上市公司。財通證券研報統(tǒng)計了A股市場上具有代表性的14家化妝品公司，其中有5家是2020年之后上市的，占比約35%，2019年之后上市的有8家，占比約57%，2017年以后上市的有11家，占比近80%。上述數(shù)據(jù)從側(cè)面印證了中國美妝市場在近年來的繁榮。

B面：融資熱度下降 二級市場表現(xiàn)待考

2021年中或是消費投資的一個分水嶺。

“前幾年美妝賽道的投融資可以稱得上火爆，以完美日記（逸仙電商核心品牌）為代表，但從2021年中后，消費投資不是熱點，而是冰點，隨之而來的是包括美妝等賽道也遇冷。”上述消費投資人表示，“而且從二級市場的表現(xiàn)來看，一些上市企業(yè)表現(xiàn)也不盡如人意。”

據(jù)“新消費Daily”2021年新消費投融資數(shù)據(jù)，在2021年842輪千億元的新消費投融資中，美妝個護賽道依舊是資本關注的第二大賽道，但融資數(shù)量和金額都不到第一賽道食品飲料的一半。2021年，美妝個護賽道共融資126輪，總金額138.85億，有22輪未披露金額。同時可以很明確看到，美妝個護賽道的融資比食品飲料要更為謹慎，其B-F輪系列融資占總輪次的比例高出了22%，食品飲料僅為12%左右。

值得注意的是，從去年的項目融資金額和更為細分的賽道來看，最受資本青睞的細分品類一是護膚領域，特點主要集中在具備功能性以及成分護膚；二是口腔護理。

近期的數(shù)據(jù)顯示，4月新消費領域共有61起融資，往日的投融資“大戶”美妝個護相關賽道，在4月僅收獲了一筆融資，即皮膚學級新銳品牌「HEPROA海璞諾」完成近千萬Pre-A輪融資，投資方為明峰資本。資料顯示，其與2021年上市的“中國功效性護膚品第一股”貝泰妮旗下的薇諾娜同屬功效護膚賽道品牌。

從二級市場表現(xiàn)來看，財通證券研報顯示，包括貝泰妮、華熙生物、珀萊雅等為代表的14家化妝品上市公司，在2021年實現(xiàn)總收入540.34億元，同比增長10.3%。其中，華熙生物、貝泰妮、水羊股份、珀萊雅21年收入增速居前，分別為87.9%、52.6%、34.9%、23.5%，壹網(wǎng)壹創(chuàng)、麗人麗妝21年收入分別下滑12.6%、9.7%。可見品牌端表現(xiàn)強勁，渠道端持續(xù)收縮。

單季度來看，2022年第一季度化妝品板塊在頭部企業(yè)帶動下延續(xù)高增，華熙生物、科思股份、貝泰妮增幅居前。一季度化妝品板塊實現(xiàn)收入111.64億元，同比增長10.7%。個股方面，華熙生物、科思股份和貝泰妮分別同比增長61.6%、59.6%、59.3%。其中，2019年上市的華熙生物被稱為“玻尿酸第一股”，2020年上市的科思股份被業(yè)內(nèi)稱為“美妝防曬第一股”，均與護膚、成分等關鍵詞相關。

而以美妝起家的逸仙電商，受美妝消費疲軟、流量紅利不再、競爭格局加劇等多方面挑戰(zhàn)，4月中旬宣布，因股價持續(xù)低于美股交易價格合規(guī)標準的1美元，公司收到退市警告。逸仙電商2021年報顯示，公司全年營收58.4億元，同比增長11.6%，凈虧損同比收窄42.7%，為-15.5億元，其中護膚品牌收入同比增長332%，占公司總營收由4%提升至21.3%。

艾瑞咨詢的投資報告亦以賽道區(qū)分進行了詳細論述，不同賽道，面臨的境況或許不同。其中包括底妝、面部彩妝在內(nèi)的美妝賽道，2020年市場規(guī)模已達689億元，預計美妝市場將在2022年后逐漸趨緩，2020年至2025年預期增速在10%左右。包括功能性護膚品、醫(yī)用敷料、香水香氛、美瞳/彩瞳、家用美容儀器、美妝集合店、美妝代運營TP等賽道，2020年至2025年預期增速可達15%甚至20%以上。

截至目前，歐萊雅中國和資生堂尚未透露投資計劃或者投資標的，不過歐萊雅中國曾對經(jīng)濟觀察報表示：“美妝科技戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型對我們來說非常重要。”所謂美妝科技戰(zhàn)略，根據(jù)其官網(wǎng)介紹，指利用技術和數(shù)字創(chuàng)新，在產(chǎn)品創(chuàng)新、全渠道營銷、提升企業(yè)敏捷度等方面做出改變。