經(jīng)濟(jì)觀察報 記者 蔡越坤 “目前已經(jīng)注銷了十幾家公司的營業(yè)執(zhí)照。”5月12日，一位北方地區(qū)融資中介的業(yè)務(wù)人員吳先生向記者直言，注銷是防止關(guān)聯(lián)的融資中介業(yè)務(wù)被查。此前，這家中介注冊了幾十家公司，主要為了其與城投機(jī)構(gòu)開展業(yè)務(wù)時走賬便利。

變化始自今年4月底，江蘇省淮安市清江浦區(qū)等陸續(xù)展開國有平臺企業(yè)融資中介領(lǐng)域違規(guī)獲利追繳專項(xiàng)行動。這些行動疊加近期多家城投公司高管被查，在融資中介行業(yè)甚至整個金融圈引起震動。

吳先生稱，目前自己所在的公司開始整頓自查牽涉江蘇部分地區(qū)的城投融資中介費(fèi)，如果屬于不合規(guī)的業(yè)務(wù)，會聯(lián)系彼時融資的城投平臺，將資金退回去。

多位從事城投融資的業(yè)務(wù)人士向經(jīng)濟(jì)觀察報記者透露，融資中介費(fèi)在業(yè)內(nèi)存在許久，也是公開的潛規(guī)則。尤其是城投機(jī)構(gòu)通過非標(biāo)進(jìn)行融資，因?yàn)槿谫Y成本高，滋生中介領(lǐng)域的腐敗行為的概率也更高。

在北京市煒衡律師事務(wù)所律師王小菊看來，這說明國有平臺融資渠道不暢通，才給了中介掮客以可乘之機(jī)。不能頭痛醫(yī)頭腳痛醫(yī)腳，建議從根本解決問題，先從國企平臺企業(yè)融資具體要求、相關(guān)資質(zhì)材料、具體流程等制度和規(guī)定清晰化、公開化，做好融資相關(guān)法律法規(guī)制度體系建設(shè)，斬?cái)嘀薪檗缈偷慕槿肭馈?/p>

主要從事城市更新項(xiàng)目及城投的投資等相關(guān)業(yè)務(wù)的西政資本在接受記者采訪時表示，城投機(jī)構(gòu)融資時，對于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域，投資人的投資意愿很強(qiáng)，當(dāng)?shù)仄脚_可選擇的機(jī)會也相對較多，在有權(quán)力尋租的情況下，為腐敗滋生了一些空間。而經(jīng)濟(jì)相對欠發(fā)達(dá)區(qū)域，城市發(fā)展又確實(shí)需要資金支持，但是投資人的投資熱情不高，有些區(qū)域不得不通過提高融資成本的方式來吸引資金，而這也給利益輸送和腐敗創(chuàng)造了一定條件。

追繳風(fēng)起，倒查6年

此次融資中介追繳風(fēng)暴由一份江蘇某地國有平臺企業(yè)融資中介領(lǐng)域違規(guī)獲利專項(xiàng)行動領(lǐng)導(dǎo)小組發(fā)布的《關(guān)于敦促違規(guī)獲利退繳的通告》（以下簡稱“通告”）引爆，也進(jìn)一步了揭開了此次追繳行動的細(xì)節(jié)。

通告要求，根據(jù)省委巡視組關(guān)于開展國有平臺公司融資中介領(lǐng)域違規(guī)獲利追繳專項(xiàng)行動要求，深挖細(xì)查2016年以來國有平臺公司融資背后的利益輸送問題，要求相關(guān)機(jī)構(gòu)和個人在通告發(fā)布之日（5月1日）起15天內(nèi)，將2016年以來涉及平臺融資的相關(guān)機(jī)構(gòu)和個人，將獲取的介紹費(fèi)、顧問費(fèi)、咨詢費(fèi)等不當(dāng)利益主動上交至專門賬戶，允許匿名存繳。

同時，通告要求，涉及平臺公司融資的相關(guān)方，在規(guī)定時間內(nèi)主動向相關(guān)部門講清問題、退繳不當(dāng)?shù)美模瑢⒁婪◤妮p、減輕或免于處罰。

對于該信息，吳先生表示，通告中所指倒查6年的情況真實(shí)。

目前，江蘇省多個區(qū)域有所行動，所查對象包括融資中介跟城投機(jī)構(gòu)的所有業(yè)務(wù)往來，如果涉及不合規(guī)中介費(fèi)的就可能被查處。

早在4月30日，淮安市清江浦區(qū)召開了國有平臺企業(yè)融資中介領(lǐng)域違規(guī)獲利追繳專項(xiàng)行動動員部署會，要求規(guī)范各類融資行為，控制融資規(guī)模和融資公司數(shù)量，壓降融資成本，強(qiáng)化風(fēng)險管控的約束，積極防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

清江浦區(qū)相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)表示，要把開展國有平臺企業(yè)融資中介領(lǐng)域違規(guī)獲利追繳專項(xiàng)行動作為落實(shí)中央和省委要求、高質(zhì)量完成本輪巡視的重要舉措，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。要迅速行動快止損。各責(zé)任單位要立即行動，全面排查摸底融資項(xiàng)目情況，進(jìn)一步加強(qiáng)管控，確保國有資產(chǎn)安全。

5月6日，江蘇省淮安市洪澤區(qū)召開國有平臺企業(yè)融資中介領(lǐng)域違規(guī)獲利追繳專項(xiàng)行動動員部署會，深挖細(xì)查融資中介領(lǐng)域違規(guī)隱患，從嚴(yán)從實(shí)推動問題整改。

吳先生了解到，目前不止江蘇，國內(nèi)部分區(qū)域也開始追查城投與融資中介不合規(guī)的費(fèi)用等問題。

江蘇省另一地市宣傳部人士5月13日向記者表示，目前其所在的市還暫未開展國有平臺企業(yè)融資中介領(lǐng)域違規(guī)獲利追繳相關(guān)的行動。

其實(shí)，整治城投平臺公司融資腐敗，自2021年就引起江蘇省紀(jì)委監(jiān)委的重視，并且已經(jīng)開始行動。

2021年5月，江蘇省印發(fā)《關(guān)于規(guī)范融資平臺公司投融資行為的指導(dǎo)意見》，其中第5條就直指融資平臺違規(guī)支付中介費(fèi)事項(xiàng)，禁止以咨詢費(fèi)、顧問服務(wù)費(fèi)等名目，違規(guī)向第三方支付各類居間費(fèi)用。

2021年11月，中央紀(jì)委國家監(jiān)委網(wǎng)站刊文指出：“江蘇省紀(jì)委監(jiān)委審理的某省管干部通過其子與地方國有融資平臺開展融資租賃業(yè)務(wù)，虛增交易環(huán)節(jié)，違規(guī)獲取手續(xù)費(fèi)的問題，經(jīng)過與案件承辦部門全過程溝通配合、多方面引導(dǎo)取證，該問題被認(rèn)定為受賄。”

2022年4月初，江蘇省紀(jì)委監(jiān)委官網(wǎng)通報顯示，十四屆江蘇省委第一輪巡視動員部署會于3月30日在南京召開，部署對22個縣市區(qū)開展常規(guī)巡視。會議指出，本輪巡視是新一屆江蘇省委的首輪巡視，其中一項(xiàng)重要工作就是：要聚焦政府隱性債務(wù)防范化解情況，重點(diǎn)關(guān)注融資成本、融資中介、盲目投資和虛假化債。

在此前的2020年7月15日，江蘇省鹽城市政府官網(wǎng)披露關(guān)于《大縱湖旅游度假區(qū)黨工委關(guān)于巡察整改情況的通報》文章指出，鹽城大縱湖旅游度假區(qū)管理存在“融資費(fèi)用偏高的情況。具體為：2016年非公開發(fā)行私募債3億元，除證券公司承銷費(fèi)用450萬元外，產(chǎn)生其他中間費(fèi)用1390萬元”問題的整改。

關(guān)于整改成效，該文章指出，所有融資全部嚴(yán)格按區(qū)政府要求的“居間費(fèi)在千分之三以內(nèi)”文件執(zhí)行，減少中介費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用。

多名城投干部落馬

此輪融資中介追繳風(fēng)暴掀起的同時，4月以來，已有多位城投高管相繼被查。

“我逐步建立了‘好友圈’，圈子里人只要得到我的認(rèn)可，則有求必應(yīng)。圈子里人看好的、想做的項(xiàng)目，我都會盡力安排，哪怕是違法的、破壞市場公平的……”2022年4月12日，中央紀(jì)委國家監(jiān)委網(wǎng)站刊發(fā)的《拒腐防變必須守住交往關(guān)》一文，援引了清江浦城投控股集團(tuán)有限公司原黨委書記、董事長、總經(jīng)理熊紫文的懺悔。

該文章指出，手握權(quán)力的熊紫文在工程承包、房屋開發(fā)、項(xiàng)目招投標(biāo)、定向融資業(yè)務(wù)等方面給“好友”極力關(guān)照，為他們謀取利益。然而這種交往不過是短暫的，失去利用價值后，熊紫文成了“棄子”。檢舉揭發(fā)熊紫文的人中，很多曾和他稱兄道弟。2021年9月，熊紫文被立案審查調(diào)查，其涉案總額達(dá)1600多萬元。

在此之前，2021年11月8日，清江浦區(qū)紀(jì)委、盱眙縣監(jiān)委對熊紫文涉嫌受賄問題立案審查調(diào)查。經(jīng)查，熊紫文違反國家法律法規(guī)，利用職務(wù)便利，在信托融資、資產(chǎn)收購、款項(xiàng)支付、項(xiàng)目招投標(biāo)、定融業(yè)務(wù)承接等方面為他人謀取利益，并多次收受他人財(cái)物，數(shù)額巨大，涉嫌犯受賄罪。

熊紫文案絕非個例。經(jīng)濟(jì)觀察報記者梳理發(fā)現(xiàn)，2022年5月份以來，貴州城投領(lǐng)域多位高管相繼被查。

5月11日，據(jù)“廉潔黔西南”官網(wǎng)披露，貴州清水河經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)投融資管理辦公室主任劉洋涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，正接受興義市紀(jì)委市監(jiān)委紀(jì)律審查和監(jiān)察調(diào)查。

5月10日，貴州東湖新城市建設(shè)投資有限公司董事長兼總經(jīng)理?xiàng)罹辽嫦訃?yán)重職務(wù)違法，經(jīng)黔西南州監(jiān)察委員會指定管轄，正接受興義市監(jiān)察委員會監(jiān)察調(diào)查。同日，貴州東湖新城市建設(shè)投資有限公司投融資部經(jīng)理田茂勝涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，目前正在接受興仁市紀(jì)委市監(jiān)委紀(jì)律審查和監(jiān)察調(diào)查。

西政資本表示，今年以來，隨著中紀(jì)委多次曝光城投融資領(lǐng)域的腐敗現(xiàn)象、利益捆綁輸送等問題，一大批金融機(jī)構(gòu)人員、城投平臺負(fù)責(zé)人、融資中介機(jī)構(gòu)等已相繼落馬，特別是湖南、湖北、貴州、江蘇、安徽等融資中介集中地區(qū)，經(jīng)開展多輪巡視巡查，相關(guān)部門已有力地遏制了部分融資亂象問題。

揭秘融資中介亂象

經(jīng)濟(jì)觀察報向多位城投融資中介關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)人員了解到，因?yàn)槿谫Y中介領(lǐng)域一直沒有明確的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，融資中介費(fèi)一直都在業(yè)內(nèi)存在，也是公開的潛規(guī)則，導(dǎo)致行業(yè)“亂象重重”。

回顧融資中介的亂象，在一家融資租賃機(jī)構(gòu)任職的黃先生透露，2015年時，其曾經(jīng)與某地城投平臺客戶做了一筆項(xiàng)目，之前是直接對接溝通。但是2016年，在開展另一筆業(yè)務(wù)時，他發(fā)現(xiàn)該地方城投平臺在進(jìn)行融資時，多了融資中介參與。

黃先生暗自好奇，“之前不是已經(jīng)合作過了嗎？應(yīng)該對彼此公司的情況是熟悉了解的，干嘛還需要融資中介參與呢？”該地城投平臺相關(guān)人士對其回應(yīng)，因?yàn)槿谫Y環(huán)境發(fā)生變化，原來合作的金融機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)提高了，門檻也提高了，需要找一家中介幫公司進(jìn)行包裝，便于融資的成功。

黃先生認(rèn)為，融資中介是否真實(shí)需要的標(biāo)準(zhǔn)很難去鑒定，因此，如何判斷城投平臺真的很需要融資中介參與就尤為重要。如果城投平臺的相關(guān)負(fù)責(zé)人告知他們需要有融資中介的參與，大多數(shù)出資方睜一只眼閉一只眼。出資方更在意的是，城投平臺可以滿足公司的資金成本即可。至于城投平臺內(nèi)部的實(shí)際成本，多數(shù)出資方也不會去干預(yù)。而且，出資方為了確保自己不被卷進(jìn)去，肯定不會去簽三方協(xié)議，一般只會正常地跟客戶之間簽一個融資租賃合同。

為何會存在融資中介，一位融資中介人士表示，資金的流動，信息的交換，本身就存在費(fèi)用。通常為融資金額的1%-2%，個別項(xiàng)目甚至高達(dá)3%。該人士透露，其實(shí)不管是否是國有平臺，要進(jìn)行融資，除非是直投的股權(quán)融資項(xiàng)目或者直接對接的資金，產(chǎn)生第三方服務(wù)費(fèi)是很正常的事。第三方確實(shí)承擔(dān)了項(xiàng)目推送、資金成本計(jì)算、融資方案設(shè)計(jì)、人員對接等各類活動。第三方承擔(dān)了信息交換的作用確實(shí)是有價值的，獲取一定費(fèi)用是很正常的。融資中介的存在與政府對屬地外金融機(jī)構(gòu)的資金需求是密不可分的。用通俗的話說，有些網(wǎng)紅平臺想融到錢，就必須支付高昂的中介費(fèi)用，資金成本會相應(yīng)提高。

對于尋租空間，該融資中介人士表示，由于第三方的業(yè)務(wù)同質(zhì)化非常嚴(yán)重，以及國有平臺對資金的需求，且在2016-2021年間政府對融資租賃等非標(biāo)中介業(yè)務(wù)管束不嚴(yán)格，導(dǎo)致非標(biāo)市場存在各種中介領(lǐng)域的腐敗行為，不僅是國有平臺企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)通過融資來尋租，也存在資方人員向第三方平臺甚至政府平臺主動索賄的行為。

北京市煒衡律師事務(wù)所律師王小菊表示，當(dāng)前的中介服務(wù)主要表現(xiàn)形式是居間費(fèi)、商務(wù)費(fèi)、咨詢費(fèi)等合同行為，且在該項(xiàng)融資過程中，融資方會采用合法形式簽訂上述合同。方式是，根據(jù)我國招投標(biāo)法進(jìn)行公開招標(biāo)或者競爭性談判進(jìn)行招標(biāo)，中介公司中標(biāo)后簽訂對應(yīng)合同，合同簽訂后又進(jìn)行了真實(shí)執(zhí)行，且未違反法律的禁止性、強(qiáng)制性規(guī)定，不違背公序良俗，招投標(biāo)程序合法，雙方意思表示真實(shí)有效，所以融資中介的上述類型合同是有效的。即便其中牽扯到腐敗行為，但是在合同層面不影響合同的效力和對應(yīng)的付款與執(zhí)行。

王小菊指出，第三方居間費(fèi)用和不合理價外收取的費(fèi)用(融資顧問費(fèi)、咨詢服務(wù)費(fèi)、聯(lián)合租賃費(fèi)、律師咨詢費(fèi))等各項(xiàng)中介費(fèi)，在當(dāng)前融資項(xiàng)目中并沒有行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)可以參考借鑒。

西政資本也表示，在早期非標(biāo)模式盛行時，以向散戶募集的金交所產(chǎn)品為例，資金來源主要是自然人（30萬、50萬等小額投資），非標(biāo)定融行業(yè)實(shí)際也十分“內(nèi)卷”，投資人在短債思維下，不少募集人員通過給客戶高額返點(diǎn)的方式“綁住”客戶，產(chǎn)品的融資成本本身就不低（如票面8%），加上銷售人員的銷售費(fèi)用（部分銷售人員會返點(diǎn)給投資人，投資人實(shí)際所得比票面高），再疊加利益輸送，綜合成本達(dá)到15%-16%。近幾年非標(biāo)定融也確實(shí)把市場搞得有點(diǎn)亂，的確不利于行業(yè)發(fā)展。這也無疑給當(dāng)?shù)匕l(fā)展帶來較大壓力。另外，這類非標(biāo)產(chǎn)品系向散戶募集，更是埋下了大量隱患。

敲響城投融資違規(guī)警鐘

對于開展國有平臺企業(yè)融資中介領(lǐng)域違規(guī)獲利追繳行動，上述融資租賃機(jī)構(gòu)黃先生表示，這一方面有助于降低城投平臺的融資成本，減少財(cái)務(wù)費(fèi)用的支出；另一方面，如果在城投融資過程中融資中介與城投機(jī)構(gòu)的相關(guān)負(fù)責(zé)人無利益往來，也可以有效規(guī)避部分城投機(jī)構(gòu)“馬不停蹄”融資的沖動。

西政資本認(rèn)為，第一，城投平臺非標(biāo)融資產(chǎn)品的綜合融資成本肯定得更加有效地控制，另外是在打擊融資中介后，城投非標(biāo)業(yè)務(wù)肯定也能迎來更加規(guī)范的展業(yè)環(huán)境。目前非標(biāo)融資方式也逐漸限縮，原來發(fā)展野蠻的金交所、金交中心目前也面臨著被清理的問題；

第二，江蘇的追繳行動對其他融資中介集中地區(qū)也有一定的示范作用。如果該類追繳行動全國范圍鋪開，對于本身資質(zhì)相對差一些，又主要依靠非標(biāo)融資補(bǔ)充資金的城投平臺而言，以后融資渠道又將縮窄。

第三，在資管新規(guī)后，標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品、凈值化是未來發(fā)展的大趨勢，城投平臺融資方式的轉(zhuǎn)型，面臨大基建上馬，資金從何而來又不得不考慮。

上述融資中介人士則表示，此次江蘇對融資中介的專項(xiàng)追繳行動對其他區(qū)域的城投平臺的腐敗行為會有一定震懾作用。但是對一些融資困難的偏遠(yuǎn)地區(qū)，如云貴等省，實(shí)際上若打擊中介尋租行為，可能會加重其融資的困難程度。資本和資金本來就是逐利的，當(dāng)前地方發(fā)債利率水平都是有規(guī)定和控制的，在違約風(fēng)險大的情況下，債券無法得到合理的發(fā)行定價，很可能會在資本市場出現(xiàn)大幅打折。非標(biāo)的高價資金也可能是這些地方的救命稻草。這些地方就不要過于嚴(yán)厲地打擊和管控了，更寬松的資本市場才是他們的活路。

王小菊表示，這類行動短期內(nèi)將會有些影響，比如不合規(guī)退回材料、無法通過融資審查，融資行為因?yàn)楦瘮≈兄股踔两K止等；從長遠(yuǎn)來講，有利于肅清城投平臺中介腐敗環(huán)境。

談及對從業(yè)者的警示，西政資本表示，第一，后續(xù)融資中介作為純居間，有合同、發(fā)票、業(yè)務(wù)作為支撐，具有合理的付費(fèi)邏輯的，則有可能不會被清理；第二，對于以往操作城投業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)而言，規(guī)范自身行為的同時尋求轉(zhuǎn)型。目前不少機(jī)構(gòu)往標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)方向轉(zhuǎn)型，如購買政府債券、資管期貨產(chǎn)品等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的產(chǎn)品等，或者與信托等金融機(jī)構(gòu)合作，在具體業(yè)務(wù)中承擔(dān)管理職能，通過私募證券方式進(jìn)行投資等；第三，對融資服務(wù)人員而言，當(dāng)下的業(yè)務(wù)邏輯需堅(jiān)持長期主義，依靠專業(yè)與管理能力去獲得正當(dāng)?shù)膱蟪辍?/p>

西政資本認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)條件相對差一些或網(wǎng)紅區(qū)域，以后通過非標(biāo)融資難度會加大。后續(xù)城投平臺的融資產(chǎn)品也將向著標(biāo)準(zhǔn)化方向發(fā)展，即便是通過非標(biāo)形式融資，也需要有合理的收費(fèi)依據(jù)以及身份，如嵌入到產(chǎn)品架構(gòu)中，履行相應(yīng)的管理職責(zé)之類的。依托于施工單位的合作參與到城投項(xiàng)目的投資中等。單純依靠收取中介費(fèi)等方式難以為繼。

王小菊表示，或許有行業(yè)性的合規(guī)整改，短時間內(nèi)會對融資環(huán)境有改善。從法律角度講，融資中介服務(wù)屬于居間行為，民法典對于該項(xiàng)行為進(jìn)行了具體規(guī)定，至于城投融資平臺是否認(rèn)可該項(xiàng)居間行為是關(guān)鍵。居間費(fèi)是當(dāng)前大多數(shù)國企不允許出現(xiàn)的費(fèi)用，所以才會有其余方式的咨詢合同代替居間合同，造成市場亂象和腐敗。所以讓居間費(fèi)合法化可能是解決該項(xiàng)腐敗的辦法之一。

上述融資中介人士建議，融資中介要成為一個合法、專業(yè)、更受認(rèn)可的機(jī)構(gòu)，需要更規(guī)范的運(yùn)營的同時，思考如何提高本身的競爭力，避免同質(zhì)化競爭使得城投機(jī)構(gòu)相關(guān)人員還能產(chǎn)生尋租空間。此外，融資中介整體需要掌握更多的信息，對資金成本和融資途徑更加敏感，對國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)和渠道更了解，也對相關(guān)法律更熟悉。甚至必要條件下，自己應(yīng)該掌握一部分資金，做更主動的權(quán)益類資產(chǎn)配置，也可以通過自己對地方政府平臺的了解，去做一些如信息整合等業(yè)務(wù)。