經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 李紫宸 3月18日國(guó)內(nèi)期貨日盤結(jié)束，距離美聯(lián)儲(chǔ)加息消息公布過去37小時(shí)，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)先后經(jīng)歷了3月17日的日盤和3月18日的完整交易日。

3月17日，國(guó)內(nèi)商品期貨收盤漲跌不一，其中鐵礦主力合約漲超4%，滬鋁、焦炭、聚氯乙烯（PVC）漲超2%，滬銀、豆粕、螺紋、熱卷、焦煤等漲超1%。跌幅方面，棕櫚油跌近4%，硅鐵、菜油、不銹鋼（SS）、滬鎳等跌超1%。

到了3月18日，國(guó)內(nèi)商品期市收盤多數(shù)上漲，能化品多數(shù)上漲，低硫燃料油漲逾10%，原油漲逾9%，PTA漲逾5%；黑色系多數(shù)走高，焦煤漲逾5%，焦炭漲近4%，鐵礦石漲逾3%；基本金屬多數(shù)上漲，滬錫、滬鋁漲逾3%；貴金屬全線上漲，滬銀漲近2%，滬金漲近1%；農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)上漲，紅棗、菜粕、菜油漲逾2%。

北京時(shí)間3月17日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布，將政策利率聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，升至0.25%到0.50%，同時(shí)暗示5月份可能開啟縮表。美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖中值顯示，預(yù)計(jì)2022年美聯(lián)儲(chǔ)將加息7次，至2022年底利率為1.9%，2023年底利率為2.8%。這是美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾于2018年2月5日上任以來，開啟的第二個(gè)加息周期。

在此之前，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)可能將政策利率聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)或是50個(gè)基點(diǎn)，從結(jié)果來看，美聯(lián)儲(chǔ)選擇了更為溫和的加息力度，而大宗商品市場(chǎng)的上述表現(xiàn)也如實(shí)反應(yīng)了市場(chǎng)對(duì)加息的反饋。

3月18日，中信建投期貨就美聯(lián)儲(chǔ)的加息政策分析，此次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議基本符合市場(chǎng)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣收緊已在軌道之上，同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)承認(rèn)通脹將持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間，其在貨幣政策聲明中增加了通脹受到更廣泛的價(jià)格壓力（broader price pressures）的描述，并在經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)中大幅上調(diào)對(duì)通脹的預(yù)測(cè)。具體來看，2022年底PCE（個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)）通脹上調(diào)至4.3%（前值2.6%），2023年和2024年分別上調(diào)至2.7%（前值2.3%）和2.3%（前值2.1%）。2022-2024年核心PCE通脹分別上調(diào)至4.1%（前值2.7%）、2.6%（前值2.3%）和2.3%（前值2.1%）

此外，中信建投認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，體現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)滯脹的擔(dān)憂。總的來說，在外部環(huán)境有所改變，即由疫情影響淡化切換到地緣政治沖突持續(xù)的前提下，美聯(lián)儲(chǔ)的會(huì)議向市場(chǎng)釋放了一個(gè)信號(hào)，即要在想辦法保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及就業(yè)恢復(fù)的情況下，通過漸進(jìn)式的加息來抑制通脹。

在地緣政治和疫情雙重壓力之下，大宗商品的價(jià)格似乎較難通過各國(guó)的貨幣緊縮得到有效抑制。

3月16日，如是金融研究院院長(zhǎng)、如是資本創(chuàng)始合伙人管清友向經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)分析認(rèn)為，大宗商品市場(chǎng)整體上進(jìn)入到了一個(gè)高價(jià)格周期，盡管近期石油價(jià)格從130美元/桶回到了100美元/桶左右，但總體來講，高價(jià)格周期已經(jīng)形成，烏克蘭危機(jī)只是加劇了這種形勢(shì)，特別是市場(chǎng)上的炒作。管清友認(rèn)為，即便沒有烏克蘭危機(jī)，以天然氣為代表的大宗商品市場(chǎng)也已經(jīng)進(jìn)入到高價(jià)格區(qū)間。

他分析，大宗商品市場(chǎng)自2008年以后持續(xù)的資本開支減少，加上近幾年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好，疫情嚴(yán)重，產(chǎn)油國(guó)擴(kuò)張無能。到2020年下半年開始，正好陷入從低價(jià)格周期到高價(jià)格周期的轉(zhuǎn)化。這個(gè)轉(zhuǎn)化一旦形成，就不會(huì)馬上結(jié)束，至少要三五年。再考慮到“雙碳”目標(biāo)的實(shí)施，大宗商品價(jià)格可能會(huì)在比較長(zhǎng)時(shí)間里保持高位水平。石油是大宗之王，石油價(jià)格上去了，其他商品很難下得來。

管清友認(rèn)為，未來需要面對(duì)的是“提高對(duì)通脹的容忍度”，即便是美國(guó)已在日程當(dāng)中的加息也很難解決通脹和大宗商品的高價(jià)格，“只能在一定程度上緩解”。原因在于，這一輪所謂的通脹主要還是供給收縮導(dǎo)致的，即上游大宗商品供給收縮，價(jià)格上漲，繼而傳導(dǎo)到中下游。

來自大宗商品細(xì)分行業(yè)人士對(duì)此次美聯(lián)儲(chǔ)的加息，亦多認(rèn)為，短期內(nèi)較難影響大宗商品的高價(jià)格形勢(shì)。3月18日，蘭格鋼鐵網(wǎng)分析師王靜分析，退出QE不會(huì)立即導(dǎo)致需求的收縮，美聯(lián)儲(chǔ)本次加息幅度也在預(yù)期之中，屬于靴子落地，對(duì)于大宗商品價(jià)格的影響可能不大，目前市場(chǎng)的主導(dǎo)因素為俄烏局勢(shì)，后期俄烏局勢(shì)緩和后，海外鋼材市場(chǎng)將回歸原有邏輯。

“隨著加息進(jìn)程開啟，未來需關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏的變化以及縮表給市場(chǎng)帶來波動(dòng)。國(guó)內(nèi)方面，昨日金融委會(huì)議穩(wěn)定預(yù)期，對(duì)于鋼材市場(chǎng)，也不用過分強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響，主要關(guān)注國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策實(shí)施及經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。”王靜說。

同一日，我的鋼鐵網(wǎng)資訊總監(jiān)徐向春就美聯(lián)儲(chǔ)加息向經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)評(píng)價(jià)認(rèn)為，大宗商品的通脹，主要是美國(guó)長(zhǎng)期貨幣超發(fā)的累計(jì)效果，俄烏沖突加劇了大宗商品上漲。美聯(lián)儲(chǔ)一方面因?yàn)橥浖酉ⅲ硗庥謸?dān)心加息引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退，加息的力度是比較溫和的，這對(duì)抑制大宗商品價(jià)格作用有限。

“一般來講，經(jīng)過多輪的加息之后，大宗商品可能才會(huì)有明顯的回落。”徐向春說，他預(yù)計(jì)大宗商品下半年回落的可能性較大。