經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 陳姍 鎳價(jià)異動(dòng)，已經(jīng)給現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)帶來(lái)了極大的沖擊，極端行情“后遺癥”正在顯現(xiàn)。

“當(dāng)前鎳價(jià)嚴(yán)重背離基本面，失去了對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的指導(dǎo)意義。”3月11日，中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)就近期鎳價(jià)劇烈波動(dòng)發(fā)聲，認(rèn)為當(dāng)前鎳市場(chǎng)偏離了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的初衷，對(duì)全球鎳及上下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)造成了嚴(yán)重傷害，并呼吁有色行業(yè)企業(yè)要強(qiáng)化行業(yè)自律，維護(hù)市場(chǎng)價(jià)格秩序，防范有色金屬產(chǎn)品價(jià)格惡意炒作和非理性大幅上漲。

記者從多位行業(yè)人士處了解到，面對(duì)鎳價(jià)大幅拉漲，鎳上下游企業(yè)出現(xiàn)了減產(chǎn)、停止接單，貿(mào)易接近停滯的現(xiàn)象。此外，因期貨市場(chǎng)LME停盤、上期所滬鎳連續(xù)漲跌停，給企業(yè)套保形成了障礙和困難。

金川集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“金川”）期貨部經(jīng)理杜鵬在3月12日接受經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者采訪時(shí)表示，鎳價(jià)飛漲，嚴(yán)重背離了價(jià)值規(guī)律和市場(chǎng)認(rèn)知，若衍生品市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)長(zhǎng)期失靈或癱瘓，或?qū)⒁l(fā)全行業(yè)“次生災(zāi)害”。

鎳企困境

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者獲得的一份吉林吉恩鎳業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“吉恩鎳業(yè)”）《供貨安排調(diào)整通知》顯示，因國(guó)內(nèi)外鎳價(jià)倒掛嚴(yán)重，進(jìn)口原料（進(jìn)口鎳精礦）價(jià)格大幅飆升導(dǎo)致該公司產(chǎn)品生產(chǎn)成本大幅上漲，面對(duì)無(wú)法承受的巨額虧損及疫情交通管制，該公司計(jì)劃向客戶減量供應(yīng)訂單欠貨。

吉恩鎳業(yè)在公告中稱，“鎳價(jià)內(nèi)外倒掛嚴(yán)重，3月7日LME鎳收盤50300美元/噸折合人民幣360000元/噸，我公司原料90%左右為進(jìn)口鎳精礦，結(jié)算以LME外盤價(jià)格為計(jì)價(jià)基準(zhǔn)，原料價(jià)格大幅飆升使我司產(chǎn)品生產(chǎn)成本直線上漲，而我司硫酸鎳最后報(bào)價(jià)為48500元/噸，折合鎳價(jià)約217000元/噸，巨額虧損已無(wú)可避免并難以承受。”吉恩鎳業(yè)表示，已接訂單的欠貨減量供應(yīng)，會(huì)盡全力保障55%的欠貨量供應(yīng)，余下45%將視公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)狀況和疫情情況酌情考量供應(yīng)。

對(duì)此，杜鵬告訴記者，“面對(duì)近幾日國(guó)內(nèi)外鎳價(jià)暴漲，行業(yè)上下游企業(yè)的確出現(xiàn)了減產(chǎn)、停止接單，貿(mào)易接近停滯的現(xiàn)象。”

此前，LME鎳于3月7日、8日出現(xiàn)極端暴漲行情，尤其是3月8日盤中一度飆升至10萬(wàn)美元/噸左右，兩日內(nèi)噸價(jià)直接翻了兩倍多。面對(duì)這一突發(fā)行情，3月8日，LME宣布當(dāng)日鎳交易全部作廢，同時(shí)暫停鎳交易。對(duì)此，行業(yè)人士普遍認(rèn)為，倫鎳歷史性大漲背后的推手，是在俄烏沖突這一特殊的時(shí)間節(jié)點(diǎn)里發(fā)生的一場(chǎng)多空博弈的逼倉(cāng)行為。

外盤鎳價(jià)異常波動(dòng)也迅速傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，上期所滬鎳期貨上演“上躥下跳”行情。滬鎳主力合約在3月7日、8日、9日都出現(xiàn)同方向漲停板，在3月10日暫停交易一日之后，3月11日恢復(fù)交易時(shí)開(kāi)盤即跌停。

“本次市場(chǎng)異動(dòng)具有發(fā)生突然、發(fā)展迅速、市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)幅度巨大的特點(diǎn)，在全球期貨交易歷史上都是罕見(jiàn)的。”在杜鵬看來(lái)，在此次逼倉(cāng)事件中，不管是利用現(xiàn)貨優(yōu)勢(shì)做空還是利用資金優(yōu)勢(shì)做多，傷害的都是整個(gè)行業(yè)的參與者和企業(yè)本身。

杜鵬告訴記者，本次市場(chǎng)異動(dòng)對(duì)行業(yè)中小企業(yè)沖擊較大，尤其是貿(mào)易企業(yè)；對(duì)于應(yīng)用長(zhǎng)單計(jì)價(jià)的實(shí)體企業(yè)影響較小。但是，如果LME長(zhǎng)時(shí)間停盤（沒(méi)有價(jià)格的話），全行業(yè)都會(huì)受到較大影響。

據(jù)悉，金川的上下游合作企業(yè)一般是規(guī)模較大的企業(yè)集團(tuán)，均采取月均價(jià)長(zhǎng)單模式，短期價(jià)格異動(dòng)對(duì)公司的影響還沒(méi)有顯現(xiàn)出來(lái)；而另一方面，因LME鎳暫停交易，該公司的套保計(jì)劃被打亂。

警惕“次生災(zāi)害”

“城門失火，殃及池魚。”杜鵬認(rèn)為，由于LME啟動(dòng)了緊急停盤的措施，事件的后續(xù)發(fā)酵情況尚不明朗，但重大影響已經(jīng)產(chǎn)生，且可能將引發(fā)“次生災(zāi)害”。

杜鵬表示，鎳價(jià)的異常高企，嚴(yán)重背離了價(jià)值規(guī)律和市場(chǎng)認(rèn)知，LME鎳價(jià)已經(jīng)短時(shí)間失去了價(jià)格基準(zhǔn)的功能。同時(shí)，上期所滬鎳因缺乏與外盤的聯(lián)動(dòng)而無(wú)法形成權(quán)威價(jià)格，導(dǎo)致實(shí)體企業(yè)和交易單位無(wú)法進(jìn)行正常交易，也無(wú)法進(jìn)行有效的套期保值。

目前，鎳相關(guān)市場(chǎng)的交易逐步萎縮，實(shí)體企業(yè)主要靠前期庫(kù)存和少量現(xiàn)貨維持生產(chǎn)。杜鵬認(rèn)為，如果LME不能盡快復(fù)盤，且鎳價(jià)回歸不到正常水平，必然會(huì)導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)和全球鎳行業(yè)的連鎖反應(yīng)。“（停盤）時(shí)間越久，帶來(lái)的負(fù)面影響越大，行業(yè)的整體損失也越大，引發(fā)次生危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)越高。同時(shí)，由于中國(guó)的鎳需求和鎳產(chǎn)業(yè)在全球居于主導(dǎo)地位，所以對(duì)于中國(guó)企業(yè)的損傷也最大。”

截至發(fā)稿，倫鎳仍未恢復(fù)交易，業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，“這表明多空雙方分歧仍需時(shí)間解決。”

杜鵬告訴記者，他與同行交流時(shí)了解到，在本次異動(dòng)行情下，行業(yè)企業(yè)有因保證金不足被平倉(cāng)的，有執(zhí)行合同帶來(lái)高額虧損的，也有選擇停產(chǎn)減虧的。他表示，后續(xù)事態(tài)的演化還會(huì)導(dǎo)致不同的虧損發(fā)生，但這些虧損都無(wú)法有確定性的索賠路徑。

作為鎳行業(yè)中的一員，杜鵬表示，“希望LME既能盡快地恢復(fù)市場(chǎng)，又能給全行業(yè)和投資者帶來(lái)公平妥善的處理結(jié)果；同時(shí)也希望LME進(jìn)一步完善交易制度去保護(hù)及維持市場(chǎng)秩序。”

此外，杜鵬還表示，從此次事件來(lái)看，國(guó)內(nèi)交易所的制度和防控風(fēng)險(xiǎn)的能力明顯優(yōu)于境外交易所，但風(fēng)險(xiǎn)得到控制的同時(shí)也暴露了一些需要完善的問(wèn)題。比如，對(duì)于產(chǎn)業(yè)方面的培訓(xùn)相對(duì)較少，在某些期貨品種的內(nèi)外聯(lián)動(dòng)機(jī)制上表現(xiàn)較差，同時(shí)還需要朝著建設(shè)國(guó)際一流衍生品交易所努力邁進(jìn)，以實(shí)現(xiàn)相關(guān)重點(diǎn)品種的定價(jià)權(quán)和話語(yǔ)權(quán)。