自11月以來，債券市場經(jīng)歷了一輪快速調(diào)整，債券基金與理財產(chǎn)品的凈值也出現(xiàn)了較大幅度回撤，讓不少風(fēng)險偏好偏低的投資者直呼“吃不消”。

立足當(dāng)下，如何看待債券市場的配置價值？基金經(jīng)理又會通過何種手段來控制回撤風(fēng)險，爭取更高收益？“閑錢投資管家”博時基金經(jīng)理黃海峰對當(dāng)前債市形勢進(jìn)行了分析，并介紹了自己的投資理念和應(yīng)對策略。

當(dāng)前債市怎么看？ 

首先我們來看一下當(dāng)前市場情況。前期債市經(jīng)歷了一段時間調(diào)整，收益率從底部上來較多，債市具備一定的配置和交易價值。

首先，地產(chǎn)鏈低迷仍將持續(xù)。本輪經(jīng)濟(jì)周期，政府對地產(chǎn)定力很足，重新拉地產(chǎn)去刺激經(jīng)濟(jì)也顯然不符合高質(zhì)量發(fā)展的要求。微觀上，居民收入預(yù)期下降，購房意愿持續(xù)低迷；地產(chǎn)企業(yè)自身造血能力不足、外部融資中斷也將進(jìn)一步制約其地產(chǎn)投資能力。另外，隨著歐美主要經(jīng)濟(jì)體持續(xù)加息，明年外圍大概率步入衰退，明年出口鏈可能會有較大的下行壓力。因此，我們判斷基本面整體仍是弱復(fù)蘇，難有大幅改善；

其次，考慮國內(nèi)基本面壓力以及通脹低迷，我們的貨幣政策沒有收緊的條件，人民幣在一籃子貨幣中表現(xiàn)適中、貿(mào)易順差仍有支撐，外部因素對貨幣政策影響有限，最終仍將以我為主，以國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面為主。在當(dāng)前基本面疲弱的情況下，年末穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長是首要任務(wù)，央行貨幣政策短期或不存在收緊的可能性。

因此，總體上我們對債市中長期的走勢不悲觀，利率中樞向下的趨勢沒有逆轉(zhuǎn)，年末出于維護(hù)市場穩(wěn)定和為經(jīng)濟(jì)增長提供適宜流動性角度考慮，貨幣政策仍會維持穩(wěn)健寬松格局，債券作為重要的資產(chǎn)配置工具仍然具有投資機(jī)會。

（僅為當(dāng)前市場觀點，未來或?qū)⒁蚴袌鲎兓a(chǎn)生改變，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎）

黃海峰投資理念及投資策略 

下面來說說我的投資理念及投資策略。

債券投資久期是基礎(chǔ)。因此，會通過研判經(jīng)濟(jì)基本面和行業(yè)周期波動，先確定組合久期，再定債券品種類屬配置；具體到信用配置和信用風(fēng)險的控制上，行業(yè)和個券研究是控制信用風(fēng)險的前提，分散化投資和止損機(jī)制可以充分降低組合面對風(fēng)險的損失。

具體到短債組合，票息是短債組合最主要的收益來源，因此我會更專注于中短信用債配置，重視票息價值。以信用為底倉，維持中短久期，注重對凈值回撤的控制；根據(jù)流動性環(huán)境，調(diào)整優(yōu)化組合杠桿，在確保流動性安全的前提下，更多的獲取息差收益。謹(jǐn)慎參與利率債的交易性博弈。

另外，我們也會關(guān)注組合的風(fēng)險控制。對于久期風(fēng)險，組合主要配置短久期品種，確保組合短債的屬性與客戶風(fēng)險收益偏好相匹配；對于信用風(fēng)險，產(chǎn)品配置上以優(yōu)質(zhì)中高評級信用債為主，持倉做到分散，降低集中度，同時做好持倉債券跟蹤和優(yōu)化調(diào)整；對于流動性風(fēng)險，我們維持中低杠桿運(yùn)作，保持一定流動性資產(chǎn)倉位，合理安排到期現(xiàn)金流。

 博時安悅是一只什么樣的產(chǎn)品？

最后我來說說這只基金的基本情況和產(chǎn)品特點及優(yōu)勢。

這只基金我們定位為短債基金，基金合同要求大部分資產(chǎn)要投資于短期限債券。所謂短債基金，顧名思義，就是投資于短久期債券的純債型基金。具體來說，第一，不投資股票、轉(zhuǎn)債等含權(quán)益的資產(chǎn)；第二，很少投資于長期限債券，因此，組合久期低于中長期債券基金，但組合波動與回撤也會更小一些，當(dāng)然在收益率大幅下行的時候，也跑不過中長期純債基金。同時，與貨幣基金比較，短債基金的投資范圍相較貨幣基金更廣，投資限制也更少。

另外，這只基金采取純開放式運(yùn)作模式，支持每日申購、贖回，可滿足投資者日常資金靈活安排的需求，打造更好的持有期投資體驗，是良好的閑置資金配置工具。

基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎